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外资流入或推升资产价格,信贷增速放缓有助于调控通胀。2007年越南加入WTO后,叠加新《投资法》推行“拥抱”外资,境外资本流入带动了越南经济的回升,但随着金融危机和贸易逆差迅速扩大导致经济增长相应放缓,越南政府通过积极的政策对冲下行压力,广义货币快速扩张,在流动性和需求侧刺激的带动下,越南CPI同比增速在2011年前后大幅上升。2015年以来,随着外资再次重启进入越南,越南政府主动将国内广义货币相对GDP的扩张速度以及信贷扩张的速度相应放缓,避免流动性过剩导致越南资产价格的快速走高。主因在于,外生流动性带来的资产重估走牛市行情,会导致资产价格普涨,在外资撤出时资产泡沫破裂将致使流动性快速收紧,触发流动性危机进而可能导致金融危机出现。当前来看,越南的资产价格有一定抬升,但总体通胀随着广义货币收紧尚属可控。

制造业是越南支柱产业,采矿业、批发零售及修理业也是重要行业。从GDP行业占比份额角度来看,2017年越南制造业占比15%,且增长速度较快,2015年至2017年增长速度分别为10.6%、11.8%和19.5%,制造业自然成为越南的支柱性行业。此外,批发零售业、采矿业、金融保险业等也是重要行业,份额占比分别达到10%、8%、5.5%,增速分别为11%、-4%和10%。部分占比较小的行业拥有较高的增长速度,未来所占份额有望进一步提升,例如科教文卫、信息、建筑业等等。

因而,根据高收益安全资产荒的逻辑来判断,只要继续遏制地方增量隐性债务,以及维持货币宽松,债牛就将延续。预计央行2019年初可能再度降准。宽货币之下,随着配置力量的释放,长端利率有望迎来本轮债牛以来的低点,10年国开债收益率将有效突破4.0%。

从另一个视角看,目前票据直贴利率与同期限理财产品的收益率差重新有所扩大,但未贴现银行承兑票据项依旧维持下行。我们认为该项的低增实际是经济弱需求背景下,企业活动减弱的反映。从房地产信贷边际收紧的现状来看,叠加经济活动低迷,我们预测2019年非标融资难以快速上行。

11.加快推进铁路专用线建设。按照《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》要求,积极推进铁路专用线建设。2019年10月底前,各地要对年大宗货物货运量150万吨及以上的大型工矿企业和新建物流园区铁路专用线建设情况、企业环评批复要求建设铁路专用线落实情况等进行摸排,提出建设方案和工程进度表,确保2020年基本完成。上海市打造由五大重点物流园区(外高桥、深水港、浦东空港、西北、西南)、四类专业物流基地(制造业、农产品、快递、公路货运)为核心架构的“5+4”空间布局,推动落实“安吉物流沿江沿海经济带商品车滚装多式联运示范工程”;江苏省2020年12月底前沿海主要港口重点港区进港率大幅提高,长江干线港口重点港区全面接入集疏港铁路;浙江省加快建成穿山、头门、乐清湾等港区铁路支线,实施北仑铁路支线电气化改造并规划建设二通道,谋划推进甬舟铁路金塘港区支线等项目,2020年实现新改建港口集疏运铁路200公里以上;安徽省重点加快推进马鞍山港、郑蒲港区铁路专用线建设,建设铜陵江北港铁路专用线,加快马鞍山长江港口通往马钢厂区铁路线项目前期工作。

注:[1]根据统计局的解释,规模以上工业数据存在口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离等因素影响等问题,今年的各项总量指标如营收、利润总额与往年所发布的总额可比性较差。风险提示:政策出现超预期宽松。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

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